摘要

成本方面：周内美元反弹叠加沙特下调亚洲地区10月OSP等利空与美国原油库存下降等利好博弈，原油整体维持高位区间震荡。后期来看，美国缩减刺激规模的预期再度上升，飓风引发的炼厂停产将逐步取代供应端的主导使得库存上升风险不断积聚，中国投放战略储备短期抑制原油进口，多重利空因素共振，原油上行压力渐增。

供需关系：供应方面，华北地区河北鑫海大装置复产，华南地区区内主营炼厂稳定生产，华东地区内个别主营炼厂维持稳定生产，国内炼厂开工率环比上升沥青网sinoasphalt.com。Wind统计数据显示，截至9月8日当周，沥青装置开工率41.9％，环比前一周增加1.9个百分点。后期来看，鑫海、金承、科力达等炼厂降负荷或者停工，山东、华北地区沥青供应将逐渐减少；阿尔法开工持续生产、扬子将转产沥青，华东供应或小幅增加，预计沥青总产量或环比持稳。需求方面，山东地区近期环保督查，部分炼厂装车受限，西南地区受环保检查影响，终端需求消耗有限，华南地区受降雨影响，下游终端需求不温不火。后期来看，华北、东北、四川盆地等地区多阵雨或中到大雨天气，东南沿海地区受台风“灿都”影响也将出现明显降雨，对终端施工或有一定限制；山东、湖北等几个省份受环保检查工作影响，项目需求放缓，预计需求端整体改善或有限。

库存分析：需求边际不及供应，沥青厂库与社会库增减不一。东北、西北地区终端需求启动，加之西北地区个别炼厂有移库情况，炼厂库存环比下降；南方地区受天气以及环保检查等影响，社会库存稍有增加。Wind统计数据显示，截至9月8日当周，国内沥青厂库115万吨，环比减少0.4万吨，社会库存89.2万吨，环比增加0.4万吨。后期来看，国内沥青供应或环比持稳，但终端需求受降雨及环保检查限制，预计短期沥青高库存压力仍见延续。

综合分析，短期原油上行压力渐增，削弱成本端对沥青的抬升动能。基本面来看，炼厂整体供应或环比持稳，但部分地区降雨以及环保对于刚需有一定的阻碍，实际需求难有较好的预期。成本端承压叠加基本面偏空，短期沥青上方压力仍存。

策略

操作建议：BU2112上方关注3300-3400元/吨区间压力

不确定风险：国际原油价格大幅波动，需求持续超预期好转