沥青：成本走跌，供需双弱

【趋势强度】  

沥青趋势强度：-1

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【策略推荐】

成本方面，短期原油或维持震荡走势，地缘风险攀升背景下波动或维持较高；而从沥青自身供需情况来看，当前需求依然清淡，开工厂库低位，但社库维持累库态势，关注后续供需平衡情况沥青网sinoasphalt.com。

策略方面，单边上，BU 预计将维持震荡走势；月间套利和盘面利润上，建议暂时观望，弱势需求压制近端价格，虽有低排产支撑，但高社库及偏强的油价又限制了短期利润空间。

上周五，BU 继日内偏弱后，夜盘小幅低开，维持窄幅震荡。成本方面，隔夜油价偏弱震荡。伊朗刻意淡化以色列的袭击令地缘风险计价进一步削弱，叠加 OPEC+减产执行情况不稳定以及宏观和基本面的利空因素发酵，带动油价快速回调。不过，考虑到短期巴以冲突及其外溢影响恐难消解，短期油价仍有反复可能。现货市场方面，昨日山东地区及华东地区主流价格持稳。需求方面，当前需求释放进度不甚流畅，北方下游虽有起色，但南方多雨抑制刚需释放。在地方债务、项目收益等影响下，全年沥青需求节奏或仍滞后。从供应来看，周四炼厂开工略微上浮，厂库继续推涨，社库维持累库态势，下游需求进度仍缓。尽管上周沥青利润边际修复，但稀释沥青加工利润依然处于深度亏损状态，炼厂生产沥青意愿不高，开工低位徘徊的情况下供需或勉强维系弱平衡，近端现货上方存在压力，但仍须警惕油价上行风险。原料方面，拜登政府以委内瑞拉总统马杜罗的政权未能完全履行一项“公平选举”的协议为由，重新对委内瑞拉实施了石油制裁，结束了为期六个月的暂缓制裁。各公司必须在 5 月 31 日之前逐步停止生产。不过，美国官员表示，个别公司现在可以申请与委内瑞拉石油和天然气行业活动相关的特定美国许可证，委内瑞拉通用许可证的到期不会影响与石油、天然气行业相关的其他现有授权，例如雪佛龙的许可证。随着制裁重启，成本回落叠加需求表现平庸或令上半年沥青裂解修复空间受限，建议持续关注。

原油：地缘溢价回吐，或延续弱势

【国际原油】

WTI 5 月原油期货收涨 0.41 美元/桶，涨幅 0.50%，报 83.14 美元/桶；布伦特 6 月原油期货收涨 0.18 美元/桶，涨幅 0.21%，报 87.29 美元/桶；SC2406 原油期货收跌 6.80 元/桶，跌幅 1.04%， 报 644.20 元/桶。

过去一周，原油价格波动大幅放大。在持续的弱势震荡后，内外盘油价终于迎来大幅下跌，Brent跌破 87 美元/桶。此后，虽在伊朗-以色列问题的影响下一度暴力反弹，但最终随着地缘风险事件的平息抹去全部反弹幅度，周度级别大幅收跌。短期来看，随着以色列、伊朗战事缓和，以及此前美元大涨，油价或继续回吐地缘溢价。我们在此前两周的晨报、周报中持续提示，撇开地缘层面因素的扰，油价在二季度仍存在下跌的风险，主要下行风险包括：第一，OPEC+减产执行率不及预期；第二，油价上涨下宏观面的各类“负反馈”。基于再通胀预期强化以及欧洲降息影响，美元近期持续走强，或逐步积蓄油价的下跌利空；第三，地缘风险溢价的回吐。此外，在成品油市场方面，考虑到美欧炼厂开工率或在 4-5 月份逐步迎来回升拐点，成品油供应将逐步回归，届时需观察对全球炼厂利润的挤压情况，警惕利空积蓄。整体来看，建议密切关注地缘风险扰动，趋势关注二季度各类供需端利空积累。