【基本面跟踪】

沥青：延续区间震荡

【基本面跟踪】

表 1：沥青基本面数据

资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究

【趋势强度】  

沥青趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【策略推荐】

成本方面，短期原油或维持震荡走势，而从沥青自身供需情况来看，当前需求依然清淡，厂库或维持累库态势，库存压力可控的前提下涨跌空间均有限沥青网sinoasphalt.com。

策略方面，单边上，BU 预计将维持区间震荡；月间套利和盘面利润上，建议暂时观望，弱势需求压制近端价格，但启动节点具有不确定性，油价偏强则压缩短期利润空间。

【观点及建议】

昨夜，BU 延续日内走势窄幅震荡。成本方面，昨夜原油延续高位震荡态势。OPEC+减产执行情况不稳定加剧原油不确定性，叠加地缘问题外溢影响仍在发酵，短期油价或维持震荡。现货市场方面，昨日山东和华东地区主流价格持稳。需求方面，综合考虑地方债务、项目收益等因素，全年沥青需求节奏或仍滞后，传闻山东多个项目将于 3 月中下旬陆续开工，近期资源预计仍将以流入社会库为主。从供应来看，周一炼厂开工回升，厂库小幅去库，社库水平维持缓慢累库态势。由于原油价格及稀释沥青成本高企，当前

沥青利润低下，焦化路线优势突出，炼厂生产意愿依然不高。供需两弱加之存在一定库存压力，近期现货或仍将保持稳中偏弱，持续关注进口稀释沥青到港报价变化。

原油：高位震荡

【国际原油】

WTI 4 月原油期货收跌 0.37 美元/桶，跌幅 0.47%，报 77.56 美元/桶；布伦特 5 月原油期货收跌 0.29 美元/桶，跌幅 0.35%，报 81.92 美元/桶；SC2404 原油期收涨 5.10 元/桶，或 0.83%，报619.10 元/桶。

【趋势强度】

原油趋势强度：0；

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【观点及建议】

昨夜，内外盘油价维持震荡市。对于本周的油价，我们认为暂时观望，震荡概率更大，理由如下：第一，OPEC+减产执行率的摇摆。2 月 OPEC+减产执行率大幅低于预期，弱化了 OPEC+减产延长这一“利好”。根据 Argus 数据预估，上月 OPEC+日产量增加 8 万桶/日至 3462 万桶/日，比目标高出 30 万桶/日。由于伊拉克、哈萨克斯坦供应的波动较大，或继续在未来影响 OPEC+的减产执行率，并产生连锁反应影响其内部团结性。第二，酸、甜油供需面分化较大，矛盾不统一。从微观看，虽然近期亚太地区大量进口原油，如联合石化已采购约 1000 万桶原油，或缓解部分过剩。但以 CPC原油（中国炼厂近期完成采购 300 万桶）为例，对 Brent 贴水仍在扩大。和中、重质算油相比，轻质甜油供应则相对紧张。在尼日利亚新装置投产后，全球甜油资源趋于紧张，或在下半年对油价构成重要支撑。整体来看，虽然 OPEC+选择了延长减产，但由于 2 月减产执行率不佳，原油市场供应端的重要性有所减弱，矛盾不突出。中国主营炼厂的补库暂时未能大幅提振中、重质酸油市场，但轻质甜油的资源趋紧，SC 在近期强于外盘后或逐步阶段性弱于外盘。趋势看，二季度全球宏观面下行压力临近，油价上方压力正在逐渐积蓄，暂时观望。