【成本】

短期宏观情绪主导市场行情，油价上方压力较大，但考虑自身基本面仍有支撑以及OPEC+的减产能动性，预计布油70美元/桶仍有支撑，短期受宏观情绪拖累，油价或延续低位震荡，后期待宏观情绪好转，市场风险偏好得以修复，预计油价在基本面支撑下将有所上行。

【供给】

截至5月12日当周，全国炼厂开工率上周环比+3.98%至44.58%。上周全国沥青产量62.186万吨，环比+10.64%沥青网sinoasphalt.com。据百川盈孚数据，2023年5月全国沥青排产预计为284.35万吨，环比增加0.64万吨。周末金承石化和辽宁华路复产沥青，东明石化转产渣油，下周齐鲁石化转产渣油，预计下周沥青供应环比将有所减少。当前炼厂即期理论利润偏低，5月沥青供应环比或有减量，但仍维持高位。

【需求】

经测算，上周沥青刚需环比增加1.77%，刚需和投机需求环比增加2.15%。近期市场刚需略显平淡，刚需稳中偏弱运行，成本跌价，市场观望情绪加重。后期若天气转好，关注终端需求的好转。

【库存】

截至5月12日，最新炼厂库存率环比+2.51%，社会库存率环比+1.51%。

【观点】

炼厂即期理论利润不佳的情况下，炼厂进一步抬升生产负荷的积极性有限，预计5月份沥青产量稳中小降，但产量仍处高位，供应压力较大；需求方面，降雨天气和资金限制下游需求好转，且成本走弱情况下投机需求偏弱，需求表现仍较疲弱，5月份沥青有季节性转好预期，关注需求转好情况。整体而言，沥青供强需弱格局下，基本面存在一定累库压力，当前沥青裂解价差相对较高，后期裂解价差或有走弱驱动。单边方向上，预计跟随成本弱势震荡为主。

【策略】

单边震荡思路，08合约区间参考3450-3750元/吨；套利方面建议逢高做空裂解价差。

【风险因素】

天气情况；下游复工启动不及预期；油价大幅波动；疫情反复。