燃料油：三地库存环比下降，检修利好但仍需需求配合

逻辑：三月亚太地区燃料油到港602.2万吨（环比上涨10%，同比下降6%），当周三地库存环比下降（处于季节性低位，其中ARA地区降幅较大），全球检修高峰来临，供应、库存不断较少是大概率事件，但需要警惕的是二月数据显示需求较差（主要原因是韩国燃料油出口低位，导致库存处于季节性高位，新加坡燃料油出口也在低位，部分原因是季节性因素）。但总体来说，原油端OPEC减产叠加美国制裁伊朗、委内瑞拉，油市相对紧张；燃料油供应端偏紧的故事仍将持续（全球炼厂检修集中在二季度，各炼厂延长检修时间应对IMO），需求有望开启新篇章（中美贸易谈判预期较好，BDI指数触底有望反弹，夏季为中东燃料油需求旺季）。

国内来看，1-3月中国5-7号燃料油进口均同比出现下滑（全球炼厂检修燃料油供应相对紧缺4-5月有望继续下滑），当周5-9月差创新低后有所反弹，目前空头对1905的压制有所减弱，未来配合基本面仍有一定的反弹空间中国沥青网sinoasphalt.com。

策略建议：逢低多Fu1905-1909

风险因素：上行风险：原油超预期大涨。下行风险：原油大跌，到港量大量增加。