沥青：近期马瑞断供概率下降，利润差叠加需求启动沥青有望走强

逻辑：当周沥青主力期价震荡下降，现货价格推涨，华东、山东基差均在高位。路透显示三月国内委内瑞拉原油到港量增幅较大（3-4月到港总量基本与去年持平），只能说近期马瑞原油断供风险下降（美国通知印度停止进口委内原油，偿债义务促使中国成为委内马瑞原油唯一出口地或者中国通过俄罗斯贸易商进口，国内到港概率增加），但我们并未看到沥青期价的崩塌。第一，全国沥青产量同比增速不及原油到港速度，1-2月大量到港的马瑞原油大概率累库；第二，山东炼厂由于利润较差（到货增多但贴水下调幅度有限，主要是重质资源短缺），马瑞原油加工量下滑严重，沥青产量下降幅度也在四大集团中居首（主营炼厂贡献了沥青产量增量），那么接下来主营炼厂检修集中叠加山东沥青炼厂利润较差开工上提幅度有限，即使马瑞充足，沥青产量供应有限，除非沥青或成品油价格大幅拉升，这是我们的推断中国沥青网sinoasphalt.com。此外目前还不能断定原料供应充足，2.18委内瑞拉Upgrader着火事件带来的影响可能要体现在5月到港数据，4.28美国全面制裁委内瑞拉后不确定性仍较高。

二月全国交通固定资产投资季节性高位，基建补短板资金到位后支撑沥青需求。总之过程虽然曲折，需求启动后对沥青还是维持谨慎乐观观点

策略建议：逢低多，多1906-1912

风险因素：上行风险：原油超预期大涨，需求超预期。下行风险：全国大范围持续降雨，原油大跌。