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6月17日沥青、原油市场报告
2024年06月17日    阅读量:21485    新闻来源:国泰君安期货  |  投稿

沥青:弱势不改,震荡走势


【基本面跟踪】

表 1:沥青基本面数据

6月17日沥青、原油市场报告 沥青网,sinoasphalt.com

资料来源:同花顺,隆众资讯,国泰君安期货研究


【趋势强度】  

沥青趋势强度:0

注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2 表示最看空,2 表示最看多。


【策略推荐】

成本方面,我们主观判断原油基本面利空尚未释放完毕,宏观扰动及地缘政治风险常驻的背景下油价或仍有反复,6 月有望震荡筑底;而从沥青自身供需情况来看,当前需求依然清淡,虽然开工低位,但厂 库上升社库高企恐继续拖累价格,关注后续供需平衡情况沥青网sinoasphalt.com


策略方面,单边上,短期 BU 将维持偏弱震荡;月间套利和盘面利润上,建议暂时观望,驱动整体向 下,但前期利空计价已经相对充分,建议暂时观望。


【观点及建议】

上周五,BU 延续日内走势窄幅震荡。成本方面,隔夜油价小幅回落。从基本面来来看,我们认为对后市油价不宜过度悲观,6 月 Brent 在 75-80 美元/桶区间完成震荡筑底后或于三季度开启反弹。现货市场方面,周五山东及华东地区主流价格暂时持稳。五一后北方价格持续走跌,山东主流价格累计下调约 215 元/吨;南方部分炼厂维持优惠政策一度限制资源跨区流入,但随着周边炼厂持续降价开始松动。需求方面,当前需求释放进度再度偏缓,北方下游虽略有进展,但南方多雨持续抑制刚需释放。在地方债务、项目收益等影响下,全年沥青需求节奏或仍滞后。从供应来看,受端午假期及高考影响,周 四炼厂开工再度收敛,厂库小幅上涨,社库艰难去库。据隆众资讯报道,上周沥青装置检修量为 110 万吨,较上周增加 14.5 万吨,增幅 15.18%,金陵石化、镇海炼化、大连锦源以及盘锦宝来停产沥青带动检修损失量上涨。短期来看,北方供应相对稳定,华南产量维持低位,但考虑到雨季临近,需求低迷之下市场或仍将以消耗社会库存为主,厂库出货压力仍高,现货预计维持震荡偏弱态势。



原油:6 月筑底,三季度反弹


【国际原油】

WTI 7 月原油期货收跌 0.17 美元/桶,跌幅 0.22%,报 78.45 美元/桶;布伦特 8 月原油期货收跌 0.13 美元/桶,跌幅 0.16%,报 82.62 美元/桶;SC2407 原油期货收跌 1.10 元/桶,跌幅 0.18%, 报 605.40 元/桶。


【趋势强度】

原油趋势强度:0;

注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2 表示最看空,2 表示最看多。


【观点及建议】

过去一周,内外盘油价持续反弹。俄罗斯重申补偿减产,强化三季度减产利好。从基本面看,我们认为对后市油价不宜过度悲观,6 月或是筑底阶段,Brent 在 75-80 美元/桶区间完成震荡筑底后(目前尚未确认)或于三季度开启反弹。从现实端看,6 月初召开的 OPEC+会议绝大部分减产内容符合预期,同时对 2024 年四季度的供应收缩幅度略低于预期,整体看较为中性。这种情况下,我们认为油价未来的交易视角将进一步细化,回归需求。而在需求侧,油品短期偏弱的格局没有大反转,继续抑全球炼厂采购意愿。过去一周,全球汽油市场依旧疲弱,柴油裂解价差有所反转。海外市场方面,ARA 库存单周上涨 27%至 113 万吨,带动欧洲汽油裂解下跌 3.07 美元至 13.43 美元/桶,创 1 月以来最低。但石脑油需求有所反转,ARA 地区库存下滑 6%至 48.6 万吨,对 Brent 贴水小幅收窄至 7.37 美元/桶。馏分油方面,过去一周莱茵河水位回落,出货需求边际好转下 ARA 柴油库存下滑,裂解价差上涨 3.11 美元/桶至 22.71 美元/桶,但是持续性存疑。此外,航煤需求也迎来季节性好转,过去一周上涨 3.19 美元/桶至 22.75 美元/桶。在重质油品方面,高硫燃料油(HSFO)对 8 月布伦特原油的贴水收窄 7 美分/桶至 9.36 美元/桶,超低硫燃料油对 8 月 Brent 的裂解下跌22 美分至 9.5 美元/桶。国内市场方面,过去一周整体开工率小幅下滑,补货刚需边际好转,整体变化不大。整体看,虽然馏分油裂解有所反弹,但汽油依旧疲弱,给与油价的支撑暂时并不确定。一旦美元走强,短期仍需防范油价二次下跌。当然,理论上油品三季度季节性旺季需求仍难证伪,建议密切关注后期需求的反转。近期油价波动放大,Brent 或再次回到 75-80 美元/桶之间确认底部。同时,市场或逐步转向油品三季度的季节性旺季需求(较难证伪)。只要 OPEC+比较好地履行减产,叠加美国 SPR 补库,油价在三季度大概率迎来一轮反弹行情,Brent 三季度有望再次挑战 90 美 元/桶,建议密切关注 OPEC+的减产执行率。 


特别需要注意的是,对于中东地缘风险,不应过度保持侥幸心里。从全年来看,随时可能再次爆发新的地缘风险,伊朗、以色列对抗也随时可能卷土重来。对于下半年的油价,我们暂时也保持乐观。


数据及观点来源:国泰君安期货产业服务研究所


来源:国泰君安期货

标签:沥青动态原油市场
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