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沥青开工持续低位 支撑价格偏强运行
2023年02月07日    阅读量:40286    新闻来源:中信建投期货  |  投稿

  主要逻辑:

  2023年1月,我国石油沥青开工率处于近5年来同期水平绝对值低位。沥青整体库存处于偏低格局,综合加工利润处于往年同期高位,然而开工率却低位运行且呈现持续下滑趋势,究其根本原因是什么呢?

  经过分析我们认为主要有以下几点:

  (1)需求淡季格局下,疫情感染高峰冲击叠加春节假期影响,炼厂开工率低位运行。

  (2)随疫情逐步恢复,成品油需求大幅提升,焦化利润较沥青利润明显强势,主营炼厂多走渣油路线,一定程度对沥青开工率形成压制沥青网sinoasphalt.com

  (3)部分炼厂尤其是小型炼厂在需求淡季背景下,现货销售受到一定阻力,高利润兑现或不及预期,炼厂持谨慎态度,维持较低负荷运行。

  整体看来,虽然近期国际原油价格回落,或拖累沥青期价,然而沥青开工率持续低位,市场资源供应偏紧,支撑盘面价格,短期成本端影响有限。展望后市,短期石油沥青整体库存压力尚可,下游需求将在2月后回暖,预计装置开工率将在2月下旬有所回升,短期内沥青偏强震荡运行。

  操作建议:

  关注沥青BU2306合约3700-3900元/吨区域震荡,逢低多bu2306。

  风险提示:

  国际原油价格大幅下挫;沥青装置开工率超预期大幅抬升。


  正文

  01 事件

  据隆众数据统计, 2023年1月中国石油沥青生产平均开工率为25.65%,环比减少4.67个百分点,同比减少5.99个百分点,沥青产能利用率持续低位格局。排产方面,根据隆众对96家企业跟踪,2023年2月份国内沥青总计划排产量为178万吨,环比下降21.8万吨;同比增加22.46万吨。

  02 点评

  我国石油沥青开工率持续处于历史低位格局并呈现进一步下行趋势。具体看来,截至2023年2月1日第五周周内,我国沥青产能利用率仅为22.6%,周环比下降0.4个百分点。其中,直接原因是山东以及华东地区个别炼厂暂停生产,带动整体产能利用率下降。分地区具体分析,仅有华北地区沥青产能利用率有所上行,上涨5.3个百分点;山东、华东、华南地区产能利用率均有不同程度的下滑;而西北、东北、西南地区产能利用率无明显变化,但维持低位运行。

沥青开工持续低位 支撑价格偏强运行 沥青网,sinoasphalt.com

  当下我国石油沥青整体库存处于偏低位,沥青综合加工利润处于往年同期水平高位,然而供应方面整体开工率仍然处于历史低位且持续下降,究其根本原因是什么呢?我们分析认为可能为以下几点:

  (1)疫情感染冲击叠加春节降负放假,炼厂开工低位运行

  一季度处于沥青需求的季节性淡季,由于天气气温影响,下游终端道路交通项目施工困难,沥青道路市场刚需回落。2022年12月下旬我国经历新冠疫情感染冲击,劳动力市场受挫,炼厂开工受到一定影响,叠加下游刚需疲弱,整体呈现石油沥青开工率大幅下滑。2023年1月,随着春节假期临近,加之疫情冲击还未完全恢复,部分炼厂于上旬降负放假。此外,自12月中旬沥青冬储合同落地以来,炼厂释放冬储货后,部分炼厂进行季节性检修,石油沥青装置开工率持续低位运行。

沥青开工持续低位 支撑价格偏强运行 沥青网,sinoasphalt.com

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  (2)焦化料利润强势,主营炼厂产成品油为主

  一月中下旬,新冠疫情感染高峰已过,加之春节假期进一步带动,汽柴油需求大幅回升。利润方面,据卓创数据显示,2023年2月3日,中国炼厂炼油综合毛利高达904.16元/吨,处于往年同期炼油利润历史绝对高位,进一步刺激供应端生产积极性。据隆众调研,2023年2月未有炼厂计划检修,主营炼厂2月或有炼厂提升原油加工负荷,预计2月汽柴油产能利用率将环比上升。

  虽然当下沥青综合加工利润也处于往年同期较高位,然而对比炼厂渣油路线炼油利润较弱,主营炼厂偏向产成品油,对沥青生装置生产开工形成一定压制。

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  (3)刚需淡季,利润兑现或不及预期

  对于部分炼厂尤其是小型炼厂而言,需求淡季背景下,现货销售受到一定阻力,高利润兑现或不及预期。因此,在沥青终端道路项目施工未恢复,刚性需求未回暖的情况下,炼厂持谨慎态度,维持较低负荷运行。

沥青开工持续低位 支撑价格偏强运行 沥青网,sinoasphalt.com

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  虽然近期国际原油价格回落,将一定程度上拖累沥青期价,然而石油沥青开工率持续低位,市场资源供应偏紧,现货价格稳中有所上行,支撑盘面价格,短期成本端影响有限。展望后市,沥青在整体库存偏低位,库存压力尚可背景下,下游需求将在2月后回暖,炼厂供应弹性较大,预计装置开工率将在2月下旬有所回升,短期内沥青偏强震荡运行。


标签:沥青动态今日头条原油市场
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