关注点：

　　1.2021年国内沥青产能有望将达到7235万吨，增幅3.3%。

　　2.2021年中国石油沥青理论产量有望达到3800万吨，增幅13.7%。

　　3.2021年中国石油沥青理论进口量有望达到450万吨，降幅7.2%沥青网sinoasphalt.com。

　　4.2021年国内沥青库存压力仍较大，厂库或累库明显。

　　5.2021年国内理论加工利润有望前低后高，全年利润堪忧。

　　图1 2010-2020年国内沥青产能走势图

　　来源：隆众资讯

　　据统计，2010-2020年国内沥青产能年均增长率为11.8%。2020年国内沥青产能高达7005万吨，同比去年增加25.7%。受限于炼油原料的供应以及加工利润等问题，沥青产能年均利用率在56%左右。2020年，从不同原料产能占比来看，稀释沥青、马混、冷湖等重油首当其冲，占总产能的56%，其次是沙中、沙重，占比24%。

表1 2020年国内沥青新增/淘汰产能一栏表

　　2021年，国内沥青产能有望将高达7235万吨，同比增加230万吨或3.3%。其中新增包括华东地区宁波博汇沥青产能20万吨/年；盘锦益久沥青产能100万吨/年；山东汇丰新增10万吨/年；河北凯意新增80万吨/年。而山东地区东明石化受限原料收率，装置产能将减少30万吨/年。盘锦浩业装置产能减少100万吨/年。

　　图2 2011-2020年沥青产量与价格走势图

　　来源：隆众资讯

　　据隆众数据分析，2011-2020年石油沥青年产量与现货价格对比发现，两者相关系数-70.71%，存在较强的负相关关系。

　　数据显示，2020年国内石油沥青产量3340万吨，较2011年增长1737万吨或108%，年均增速7.6%；同期，年度均价较2011年下跌1982元/吨，跌幅43.4%。

　　从产量增量来看，2015-2016年国内沥青产量年均增速在8.4%，同期受国际原油价格大幅下跌因素影响，国内沥青价格下跌2445元/吨或57.6。2017-2018年，虽然2017年产量增速在9.86%，但是受国际原油价格上涨因素带动，国内沥青价格上涨42.9%，2018年是近十年国内产量增速下滑的一年，全年产量同比下降1.43%，同期价格上涨21.6%。2019-2020年国内沥青产量增加明显，年均增速在13.2%，尤其2020年国内沥青价格下跌幅度在23%。

　　2021年预计国内石油沥青理论产量有望达到3800万吨，增幅13.7%。其中地炼产量增加明显，预计增加480万吨至2000万吨左右，中石化、中石油产量相对稳定，中海油略有减少。但是考虑目前原油成本偏高，未来对于炼厂加工利润影响明显，实际产量或受到一定的影响。

　　图2 2011-2020年沥青进口量与沥青价格走势图

　　来源：隆众资讯

　　据隆众数据分析，2011-2020年石油沥青进口量与现货价格对比发现，两者相关系数-92.9%，存在较强的负相关关系。

　　数据显示，2020年国内沥青预计进口量在485万吨，较2011年增加165.9万吨或52%，同期，年度均价较2011年下跌1982元/吨，跌幅43.4%。

　　从进口量增速来看，2013-2015年国内沥青进口增速明显，年均增速19.8%，同期，年度均价下跌1832元/吨或39.4%；2016-2017年国内沥青进口增速放缓明显，年均增速3.5%，2017年国内沥青进口量达到近十年高位在504万吨左右，进入2018-2019年国内沥青进口量增速开始下滑，年均增速下滑7.8%左右，其中韩国进口量下降明显，主要是韩国部分炼厂新增深加工装置为主，同期国内沥青价格上涨783元/吨或30.4%。展望2021年，考虑低油价红利消失及部分炼厂深加工装置利润略好等因素影响，2021年预计国内石油沥青进口量有望在450万吨左右，降幅或7.2%。

　　图3 国内沥青总库存走势图

　　来源：隆众资讯

　　据隆众数据分析，2020年末国内沥青库存总量在117.4万吨，同比增加55.74万吨或74.7%。同期国内沥青价格下降幅度在23%左右。2018年下半年考虑需求增长及炼厂生产积极性偏低等因素影响，沥青库存去库明显，同期国内沥青价格大幅上涨，涨幅26.7%。2019年国内沥青库存先赠后降，在下半年去库明显，尤其四季度整体库存大幅下降，价格也出现一定的上涨，涨幅6.9%。2020年国内沥青库存持续维持高位，旺季去库有限，导致旺季价格出现大幅下跌，但是进入四季度库存开始小幅去库，价格有一定的支撑。

　　预计2021年上半年国内沥青市场维持高库存态势，低利润或导致炼厂生产积极性下降及出货意向放缓，部分炼厂被动建库存为主，加之2020年部分社会库存高企，整体库存压力在2021年上半年有望加大。

　　图4 地炼综合利润走势图

　　来源：隆众资讯

　　据隆众数据分析，2020年国内沥青理论加工利润在105元/吨，同比增加58元/吨或123%。2018年国内沥青加工利润较差，尤其上半年加工利润基本在负值，国内沥青价格同期大幅上涨，随着下半年利润的增加，产量开始恢复，年底沥青价格大幅走跌；2019年国内沥青仍维持上半年低利润模式，冬储之后价格开始大幅上涨，但是下半年高利润也导致沥青价格走跌。2020年一到三季度受低油价红利因素影响，国内沥青加工利润大幅增加，炼厂整体开工负荷积极性较高，国内沥青价格受压制明显，呈现震荡走势，但是进入四季度受原油价格上涨因素影响，国内沥青加工利润走跌，部分炼厂生产积极性下降，沥青价格开始出现反弹。

　　预计2021年上半年在高油价、低成品价格等因素影响下，国内沥青利润堪忧，或导致炼厂整体产量释放有限，高成本被动抬升沥青价格，沥青市场有望出现紧平衡状态，下半年或随着利润的逐渐修复，开工有望增加，价格或在旺季出现震荡下跌行情。