过去一周，沥青炼厂连续四周去库，总库存率下滑2%至32%。但与此同时，受到山东、华南部分主营炼厂复产影响，炼厂总开工率大幅提升4%至49%。在进入9月中旬后，我们可以看到炼厂对开工控制的较好，也因此在需求不断恢复下炼厂库存得以持续下滑沥青网sinoasphalt.com。但随着旺季到来，按照排产计划本周以及未来两三周或有更多炼厂提高开工，这意味着现货市场将逐渐进入到供需两旺的状态，这种情况下炼厂能否延续持续去库是存疑的，或抑制12-06月差的扩大。当然，考虑到9月进口沥青总量或在33万吨左右，比去年同期42万吨下滑9万吨，且在降准下市场对未来资金面继续转好存在一定预期，短期来看即便累库也不应悲观。

关于9月剩余两周，一方面我们认为需要继续监测炼厂库存，验证需求旺季的强度，另一方面需要谨防市场再次炒作马瑞原油问题给盘面造成短线异动。近日，随着美对委制裁力度不断加大，雪佛龙等公司宣布退出在委的原油开采项目，在尚无消息会有其他石油公司接盘的情况下这意味着PDVSA产量在未来2-3个月有腰斩的情况。尽管从长期来看沥青生产肯定不缺油，并且从中东部分国家已给出的10月升贴水来看10月重油价格或下调，但在市场对10月能否进口马瑞油仍存在分歧的情况下，很难说委原油产量短期下滑30-40万桶/日就不会对盘面产生阶段性扰动。

受到本周末也门地区胡塞武装10架无人机空袭沙特原油生产基础设施影响，成本端的跳空高开或直接带动BU1912的跳空高开，且极易触及涨停板。由于沙特原油生产能力的削弱程度暂时缺乏客观评估，且美国或利用战略性石油储备补足短期缺口，因此需谨防短期油价的高波动导致的BU的高波动风险。此外，由于BU1912短线或跳空高开，基差有望短期修复完毕，并支撑现货价格上涨；12-06月差或短线拉大，并在现货价格短期并未跟随大幅上调价格的情况下或高开后在未来逐渐收敛。

（文章来源：国泰君安期货）