沥青：原油大幅调整后炼厂利润修复，需求恢复月差有望走强

逻辑：上周五夜盘原油价格受特朗普推特消息影响大幅调整，沥青期价跌幅较小，沥青-WTI价差重回高位，炼厂因此也有了加工利润。隆众数据显示，25日当周炼厂开工环比下降2.8%（其中东北、山东地区降幅较大），百川当周数据显示炼厂开工环比上涨5%（其中华南涨幅较大），未来炼厂利润修复后，山东、东北地区是否会重新上提开工必须持续关注。库存端，隆众显示厂库、社会库继续增加，百川显示厂库环比小幅增加（东北地区大幅去库），综合来看，库存增速放缓，在当下需求维稳的情况下，库存也有望出现向下拐点沥青网sinoasphalt.com。五月国内马瑞到港量修正为117万吨（大部分在五月末到港国内，随着国内沥青原料耗尽，意味着五月贴水大概率维持或上调），六月到港83万吨，该消息也是支撑沥青期价的关键因素。

焦点集中在五月，在周五原油大幅下跌背景下，炼厂加工利润重回正值，此外山东地区基差已打开无风险套利空间，沥青绝对价格受到压制，接下来大概率以月差走强形式表观沥青需求恢复；沥青1906较多持仓代表接货方较为强势，无论是满足现货还是满足交割对沥青都有支撑。

策略建议：逢低多，多BU1906-1912

风险因素：下行风险：全国大范围持续降雨，原油大跌