进入四月份受到OPEC良好减产以及频发的地区冲突，原油价格持续上涨，本周美国将不再对当前伊朗原油进口国实施豁免，加大对伊朗制裁。在成本端带动下，沥青主力1906合约突破前高，涨至3572元/吨。但从自身供需面来看，3月份沥青产量同比大幅增加，同时四月份中旬华东、华北地区主力炼厂恢复沥青生产，沥青市场供应延续高位中国沥青网sinoasphalt.com。而需求端释放较为有限，各炼厂库存消耗较为缓慢。整体来看，此次沥青上行主要受到原油带动，但目前沥青存在供过于求隐患，短期内不建议过分追高。

一、美国对伊朗、委内瑞拉制裁力度加大

美国华盛顿邮报称，美国将会宣布不再对任何国家提供进口伊朗原油禁令的豁免，去年五月份美国宣布退出伊核协议并恢复对伊朗制裁，并一直致力于推动完全切断伊朗原油出口。但在美国退出后，其他五国表示继续遵守伊核协定，并支持伊朗油气出口。而美国在到达最终截至日后，对八个国家及地区伊朗进口原油的豁免，允许获得豁免的国家在六个月的豁免期限内可以进口伊朗原油。在此期间韩国、日本在今年年初基本停止进口伊朗原油，随着截止日临近其他国家和地区仍在继续进口伊朗原油。目前伊朗原油出口量维持在110万桶/日，如彻底切断伊朗出口，供应缺口将进一步放大。但我们预计美国完全切断伊朗原油进口仍将困难重重，不过伊朗原油出口量进一步的缩减将无法避免。

在前期对委内瑞拉实行一系列制裁措施后，美国正在考虑对委内瑞拉实行二级制裁，将委内瑞拉原油日均产量控制在50万桶以下，今年年初以来美国采取多种措施，禁止其国内进口委内瑞拉原油，切断重油稀释剂的供应。同时三月下旬委内瑞拉还遭遇了全国性的大停电，石油石化产业几乎瘫痪，原油产量与出口量锐减。此次二级制裁主要限制委内瑞拉国家石油公司出口原油到印度，而接收委原油的两家印度石油公司与美国关系较为密切，如果实施二级制裁，印度公司肯定会停止进口委内瑞拉原油。另一方面，受到断电以及制裁影响，对于我国马瑞油供应缩减的风险将进一步加大。

二、减产协议未来仍不明朗

去年年底欧佩克、俄罗斯和其他9个非欧佩克盟国同意在2019年前六个月削减120万桶/日的原油供应，今年一季度整体减产形势良好，截至今年三月份，OPEC原油产量与去年年底相比下降156万桶/日，其中沙特日均原油产量缩减至980万桶。虽然俄罗斯减产不及预期，但减产幅度仍超过15万桶/日，减产联盟累积减产接近170万桶/日。油价也推高了约30%。与此同时俄罗斯与OPEC态度有所松动，有消息称俄罗斯可能会退出减产协议，而OPEC也可能在七月份恢复增产。但是值得考虑的是，去年同期为弥补伊朗潜在的产出缺口，沙特、伊拉克、阿联酋、科威特以及俄罗斯自5月起开始快速增产，其中沙特与俄罗斯产量接近历史高位。大幅的增长促使油价迅速下跌。而今年情况又与去年状况极为相似，由美国对伊朗制裁带来的连锁反应，如果过分增产必将重蹈覆辙，但维持减产的话，对于全球经济损害增大，将面临来自原油消费国压力，减产联盟内心也是矛盾重重，在六月份减产协议到期后，减产联盟可能会谨慎修改协议，增产可能性将逐渐增大。

三、市场沥青供应充足

     今年三月份国内沥青产量为245.84万吨，同比增加32%,中石油、中石化、中海油以及地方炼厂的产量分别为64.35万吨、74.07万吨、21.92万吨、85.5万吨，与去年同期相比均有所增加，其中地方炼厂与去年同期相比增加61%。分地区来看，东北、华东以及华南地区依旧是沥青主要产区，产量约占全国的80%以上。除西南地区以外，其他地区沥青产量同比均有所增加，其中增幅最大地区为华中地区，与去年同期相比增加253%。同时四月份中旬华东、华北地区主力炼厂恢复沥青生产，沥青市场供应延续高位。同时由于增值税下调，进口完税成本下降，进口沥青与国产沥青价差缩小，进口市场行情也有回暖迹象。

四、短期需求未有改善长期仍有向好可能

     进入四月份以来，沥青需求仍未见明显改善，北方地区终端施工较少，社会库存偏高，大量资源南下，但南方地区雨水天气较多，道路施工受到制约。下周华南，西南地区仍有降雨天气，需求向好仍需时日。从宏观层面来看，交通部数据显示，2018年年末全国公路总里程484.65万公里，比上年增加7.31万公里。公路密度50.48公里/百平方公里，增加0.76公里/百平方公里。公路养护里程475.78万公里，占公路总里程98.2%。高速公路里程14.26万公里，增加0.61万公里；公路总里程增量为2006年以来新低，整体公路建设明显放缓，从公路建设的投资情况来看，2018年全年完成公路建设投资2.13万亿元，比上年增长0.4%，增速明显回落。随着我国公路里程不断增加，路网日趋完善，公路里程和投资增速放缓将是必然趋势，但农村地区、贫困地区公路建设需求较大，同时公路养护里程的占比也逐年增加，将很大程度弥补新建道路对沥青需求的下滑。我们预计2019年对于沥青仍有较大需求。