燃料油：空头提前布局1905面临压力，月差走弱或与基本面相悖

逻辑：今日Fu多头减仓较多，主力期价震荡，月差出现回调。三月亚太地区燃料油到港532.5万吨（环比下降3%，同比下降17%），二月新加坡燃料油销量同比环比均出现明显下滑（380CST和500CST降幅明显，除去季节性影响外，1.25巴西淡水河谷矿难也抑制了燃油需求），当周三地库存环比上涨。 值得注意的是，韩国（新增装置）、俄罗斯（出口关税利于原油出口抑制本地炼厂开工从而减少燃料油产量）、中东（Ruwais燃料油外放量大幅减少）燃料油出口继续减少，目前供应减少幅度大于需求减少幅度，因此当下处于紧平衡，四月炼厂检修更加集中，或加剧供应收缩力度，届时燃料油裂解价差有望走强中国沥青网sinoasphalt.com。

国内来看，1-3月中国5-7号燃料油进口均同比出现下滑（全球炼厂检修燃料油供应相对紧缺4-5月有望继续下滑），基本面偏紧但Fu5-9月差当周一直被空头压制，或与空头提前布局有关，在原油企稳，且前有炼厂检修后有燃料油需求恢复（新增二级装置）的背景下，复制1901-1905月差（近月大幅贴水）难度不小，我们仍相对看好月差向上修复。

操作策略： 多Fu1905-1909

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加。