燃料油：三地燃料油库存下降，9-1价差大幅度向上修复

逻辑：三月亚太地区燃料油到港521.8万吨（环比下降4%，同比下降19%），三月初亚太地区高硫燃料油成交相对活跃，欧洲-新加坡，中东-新加坡380价差低位限制了套利船货，三地燃料油库存当周均出现不同程度下滑，或证明需求逐渐恢复。据Energy Aspects介绍，IMO高低硫转换背景下，今年四月全球炼厂检修更为集中，时间会相对延长（装置的改装等），新加坡四家主要炼厂也到了五年大修之年（新加坡燃料油产量约占新加坡总需求的19%），因此亚太市场燃料油在接下来的一段时间或相对紧缺，欧洲、中东、俄罗斯、韩国二级装置投产或重启以及委内瑞拉制裁延续加剧了燃料油供应紧张的态势。近期BDI指数企稳回升，中美贸易谈判相对乐观，燃料油需求有所回升中国沥青网sinoasphalt.com。

国内来看，根据路透船期，三月中国燃料油进口量不足100万吨同比下降30%以上，有助于国内保税燃料油持续去库，此外当周仓单注销3860吨至9190吨，Fu5-9月差当周受9-1价差压制波动较大，与新加坡背离仍较为明显（新加坡207元/吨），在接下来亚太地区燃料油供应偏紧的背景下，月差仍有修复空间。

操作策略： 多Fu1905-1909

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加