燃料油：三地总库存下降支撑亚太地区裂解价差，当周仓单继续注销

逻辑：二月亚太地区燃料油到港567.5万吨（环比下降21.5%，同比下降11%），ARA地区燃料油库存当周继续下降，一部分原因是欧洲新增的焦化装置增加了燃料油的需求，另一部分原因是委内瑞拉制裁后美国向欧洲寻求重油，叠加欧洲至亚太运费仍在高位，套利空间继续被压缩；中东Ruwais炼厂RFCC装置2.5日重启后阿联酋到亚太地区燃料油供应大幅下降；亚洲内部韩国二月基本没有外放燃料油，后期新增催化裂化、焦化装置进一步压缩外放燃料油。2019年第八周三地燃料油总库存环比下降7%，新加坡燃料油需求启动，出口量大增，此外3-4月份是全球炼厂检修高峰，燃料油供应可能进一步削减，亚太地区燃料油裂解价差有望继续走强。 

国内来看，2.20日当周新加坡出口至中国0吨，中国2-3月燃料油进口量有限，此外当周仓单注销200吨，两地5-9月差仍有背离，继续向上修复概率较大中国沥青网sinoasphalt.com。

策略建议：观望

风险因素：上行风险：原油超预期大涨。下行风险：原油大跌，到港量大量增加。