【基本面跟踪】

【趋势强度】 

沥青趋势强度：-1

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【核心逻辑及策略】 

供应格局偏紧下油价或继续高位运行，但地缘局势未明加之系统性风险上升或令油价波动率继续高企，实际利率飙升之下油价下行风险也有所加剧沥青网sinoasphalt.com。从沥青终端需求来看，炼厂于近期开启去库，供需平衡有所修复。目前需求有限启动，多数项目仍受疫情及资金限制尚未开工，刚需修复滞后。供应方面，由于疫情压制物流及需求、炼厂生产利润下滑，开工维持低位。供应端短期变化有限的情况下，需求状况依然是基本面修复的核心，建议持续关注疫情背景下终端动工情况。 

策略方面，考虑到短期内成本及基本面支撑均较为稳固，单边维持逢低多思路不变；月间套利上，继续持有 09-12 正套；盘面利润上，随着各地有序解封，物流恢复或推动炼厂出货进一步好转，可考虑继续做多，不过由于当前成本端上行风险仍存，且基本面刚需修复偏缓，二季度盘面裂解上方空间或相对有限，中期维持看多不变。 

【观点及建议】 

昨夜，BU 延续日内强势高位运行。成本方面，隔夜油价偏弱震荡，地缘政治博弈影响下油价或遵循基本面供应短缺逻辑继续维持高位，今日 BU 或跟随成本端震荡运行。另一方面近期大类资产及除能源外的商品板块普跌，如市场继续交易通缩风险或导致油价与其他板块共振下跌，宏观及地缘政治因素扰动下油价波动率或再度提高。现货市场上，本周沥青现货价格继续推涨，长三角与山东地区价差进一步扩大。价差高企之下，随着物流恢复，未来北方低价资源或有少量销往南方地区，带动区内现货价格回落及南北价差缩窄。节后炼厂库存延续下降趋势，库存压力偏低继续对价格形成支撑。从需求来看，华东地区封锁管控逐步放松，物流恢复及终端需求小幅启动带动炼厂出货情况转好，北方地区需求也在缓慢修复。从供应情况来看，当前炼厂开工率维持低位，除长三角地区外各地库存水平继续下降，库存压力持续减轻。考虑到南方梅雨季节已近，加之上半年疫情反复，地方工作重心及财政资金均向疫情防控领域倾斜，拖累终端项目开工，历史性的高价也在一定程度上抑制了下游需求释放，二季度基本面修复的持续性暂时存疑，建议继续关注防疫政策变化及后续炼厂排产和需求恢复情况。