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REITs试点项目之越秀高速公路篇
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REITs试点项目之越秀高速公路篇
2021年11月18日    阅读量:46001    新闻来源:中国REITs论坛  |  投稿

2021年11月12日,越秀集团旗下越秀交通公募REITs项目“华夏越秀高速公路封闭式基础设施证券投资基金”(下称“华夏越秀高速REIT”)正式获得中国证监会准予注册的批复并取得深交所无异议函。该项目原始权益人为越秀(中国)交通基建投资有限公司,基金管理人为华夏基金管理有限公司,专项计划管理人及财务顾问为中信证券股份有限公司。

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一、项目背景


华夏越秀高速REIT对应的底层基础设施项目为湖北汉孝高速,位于湖北省武汉市沥青网sinoasphalt.com。汉孝高速由主线及机场北连接线构成,其中主线收费里程33.528公里,决算总投资约10.55亿元,机场北连接线收费里程4.968公里,决算总投资约3.54亿元,二者收费期限均到2036年12月9日。


从地理位置看,汉孝高速具有十分优越的宏观区位。武汉市素有中国“中部第一城”的美誉,人口规模、GDP总量、人均GDP均居中部省会城市第一位,坐拥“九省通衢”的优越位置,被定位为“国家中心城市”和“国际性综合交通枢纽”。


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(资料来源:交通运输部官网)


在交通网络上,武汉是国家综合立体交通网主骨架纵横两大主轴,即京津冀-粤港澳主轴与长三角-成渝主轴的交汇点,米字型高铁网辐射全国,直达25个省会城市,机场通航国内外城市152个,是当之无愧的“祖国立交桥”。而作为长江经济带核心城市、中部崛起战略支点、全面创新改革试验区,武汉在双循环新发展格局和综合立体交通网中都占据重要位置,具有强劲的发展潜力。

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从路网来看,汉孝高速是国家高速公路网中福银高速的重要组成部分,连接京港澳高速和沪蓉高速两大交通大动脉以及武汉城市圈及“襄十随神”城市群;作为汉十高速起始段,汉孝高速是湖北省“五纵四横”综合运输大通道中“一横”的重要组成部分,也是武汉西北方向放射性通道。

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汉孝高速毗邻武汉天河机场,承担周边区域快速通往天河机场和临空产业园快速接入高速公路网的功能。在汉孝高速与机场毗邻区域,密布着普洛斯、菜鸟、圆通等龙头企业的物流园区,这些园区已经高度成熟且仍在不断发展、扩张中。同时桃园集互通到横店互通之间,有为数众多的住宅小区、商铺、学校,城市化程度高,商流、人流旺盛。


二、原始权益人及业务基本情况


华夏越秀高速REIT的原始权益人为越秀交通基建有限公司(以下简称“越秀交通”)的全资子公司越秀(中国)交通基建投资有限公司。而越秀交通则是广州越秀集团股份有限公司(以下简称“越秀集团”)在交通基础设施领域的主要经营主体。


越秀集团是广州市国资委监管企业,成立于1985年,经过36年的改革发展,已形成以金融、房地产、交通基建、现代农业为核心产业,造纸等传统产业和未来可能进入的战略性新兴产业在内的“4+X”现代产业体系。2021年上半年,统计口径总资产已超8000亿元。


越秀集团作为国内公募REITs的推动者和先行者,早在2005年即已赴港发行房托基金。越秀房地产投资信托基金(以下简称 “越秀房托”)(股票代码00405.HK)作为全球首只投资于中国内地物业的上市REITs,上市15年以来,资产规模增长7.5倍,2005年底到2019年底收盘价(前复权)上涨307%,年复合增长11%,为股东带来可观的回报,并获得多项荣誉。越秀集团积累逾15年的公募REITs管理经验,对资产组合管理和底层资产的运营管理有着深刻的理解及实践经验。越秀房托(地产REITs)运作期间多次与发起人越秀地产进行良性互动,通过受让越秀地产的优质资产,越秀房托物业组合不断优化,总资产规模和市值大幅提升,公众流通量以及交易活跃度稳步提高;越秀地产则回笼资金投入支持新的发展项目,并作为房托基金单位持有人,继续分享越秀房托所持物业的长期增长收益,由此实现双赢。


越秀交通成立于1996年,1997年在香港联交所上市(股票代码 01052.HK),是国内第一支在香港上市的公路红筹股。成立25年来,越秀交通一直高度聚焦于收费公路等交通基础设施的投资并购及经营管理,信息披露规范透明,长期以来以市场化、专业化、精细化的经营理念和稳健的经营风格而著称。与高速公路行业普遍采用的“建设+运营”的经营模式不同,越秀交通采用了周期更短的“收购+运营”的经营模式,直接并购已建成公路项目。在收费公路的市场化并购方面,越秀交通积累了丰富的经验,2008-2019年,成功收购了9个高速公路项目。当前,越秀交通控股、参股、代管的高速公路项目共16个,总里程约897公里,其中控股项目10个、参股项目5个、代管项目1个,分布于广东省及湖北、河南、湖南等中西部省/直辖市。


三、产品信息


华夏越秀高速REIT采用的是“公募基金+ABS”的两层结构,专项计划将持有项目公司股权及债权,公募REITs持有专项计划的全部份额。根据招募说明书,原始权益人拟认购的基金份额比例为总发售基金份额的30%。

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该产品由中信证券等作为做市商提供流动性支持。中信证券是国内市场最大的上市基金流动性服务商,在交易所市场提供流动性的能力绝对领先,日均成交占比排名行业第一。


四、项目优势


收费公路产生长期稳定现金流,且收入来源高度分散,是基础设施公募REITs理想的底层资产类型之一。华夏越秀高速REIT有以下亮点:


一是从底层资产来看,汉孝高速车流稳定增长的动力较强。具体分析如下:


1、汉孝高速项目位于中部第一城、“祖国立交桥”——湖北武汉;既是要道组成,又连接纵横两大交通动脉


汉孝高速是国高网福银高速的一段,连接京港澳高速和沪蓉高速两大交通动脉,位置重要;其不仅是武汉与孝感间的城际通道,还是承接武汉以北、西北地区与武汉市以东和东南地区交通出行需求的交通要道,未来将持续受益于“中部龙头”武汉与中西部地区的经济增长以及经济联系的增强。


2、城市化及产业园发展持续带动项目交通量及通行费增长


随着武汉城市不断外延式扩张,路段周边城市化水平和人口的上升,汉孝高速作为城市出口以及沟通相邻城区的“市政道路”的功能属性将进一步得到强化。项目毗邻武汉天河机场,未来机场客货吞吐量的增加,以及临空经济港、临空产业园、物流园的发展和扩张,也为汉孝高速交通量的增长提供有力支撑。


3、项目增长基础好,对未来增长的预测谨慎合理


周边物流园、产业园的集聚和发展,带动货物运输需求和货车车流量增长;社区的逐渐成熟、城市化水平的提高带动通勤人口和出行量上升。加之周边路网的不断优化,近两年汉孝高速交通量保持良好的增长势头。2019年、2020年及2021年1-6月,项目公司营业收入总额分别为18,570.02万元、15,797.61万元和11,159.45万元。2019上半年到2021上半年,汉孝高速日均车流量复合增长率14.59%,通行费收入复合增长率13.41%。而交通量和收入的预测相对谨慎,根据中交第二公路勘察设计研究院有限公司对汉孝高速交通量的预测数据,2021-2036年复合增长率不到6%,到剩余10年的时候,复合增长率5.3%左右。


此外,预计可能引起收入波动的因素有限,一是汉孝高速已经通车15年,周边的路网已经非常成熟、密集,后续路网调整因素引起的波动将相对较小;二是在规划阶段已经充分考虑未来车流成长,机场北延线以及东边城镇化程度较高的路段已经按6车道建设,未来基本没有改扩建压力。


二是从原始权益人和管理人来看,该产品由越秀集团与头部基金公司华夏基金、头部券商中信证券联合打造。越秀集团拥有超过15年的REITs资产管理经验,越秀交通专注于以高速公路为主的交通基础设施投资并购及经营管理25年,成熟资产储备充足。本次发行的资产分拆自越秀交通,治理规范且信息透明。华夏基金、中信证券作为本项目公募基金管理人和资产支持计划管理人,依托于强大的投研能力、深入的公募REITs行业理解以及丰富的执行经验,实现密切沟通、紧密配合,从而为本项目在存续期内的高效平稳运行和资产的保值增值提供保障。


五、发行展望


本次以汉孝高速为基础资产申报发行公募REITs,是越秀集团深刻践行国有企业初心和使命,以改革和创新推动自身高质量发展的重要举措,也是越秀交通落实“十四五”战略规划,向国内领先的交通基建资产管理公司战略愿景迈进的关键行动。通过搭建公募REITs平台,越秀交通有望打造“投、融、管、退”四位一体的资本循环,实现发展模式上的优化提升,这对于越秀交通进一步做大做强交通基础设施主业,实现中长期可持续发展,具有重要战略意义。同时,依托于市场化体制机制和专业人才队伍,越秀交通多年坚持市场化并购,资产储备充足,后续也将不断收购优质资产,为公募REITs的扩募提供充足的备选标的。可以预期,公募REITs将成为越秀交通精心培育、持续做大的资产上市平台,借鉴越秀房托基金与越秀地产长期以来的互动经验,华夏越秀高速REIT与发起人的良性互动将会长期延续。


广州作为粤港澳大湾区的核心城市之一,于9月份出台《广州市支持基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)发展措施》,提出积极打造粤港澳大湾区基础设施REITs发展高地,并提出加大财税政策支持力度,强化国资、规划和用地支持,加大机构、人才引进和政策支持,鼓励培育壮大REITs市场各类参与主体等一系列鼓励措施。在项目培育上,着力推动华南骨架高速公路网、轨道上的都市圈、白云空港一体化交通枢纽、南沙国际港区等重要交通基础设施项目,城镇供水、供电、供气、供热等市政基础设施项目,城镇污水垃圾处理及资源化利用、固废危废医废处理等生态环保基础设施项目,园区基础设施、新型基础设施、保障性租赁住房等重点领域项目。在政策的大力支持和成功案例的示范下,大湾区有望涌现更多的优质基础设施公募REITs项目。


标签:今日头条行业新闻企业动态沥青混凝土
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