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沥青3050元/吨附近阻力较大
2020年02月18日    阅读量:524    新闻来源:中信建投期货  |  投稿

2月以来,沥青(2978-8.00-0.27%)主力合约大幅反弹,从最低点2772元/吨一度上升至最高点3028元/吨。沥青现货方面,受新冠肺炎疫情影响,国内沥青现货市场交易氛围清淡,原本春季道路复工推迟,导致下游贸易商拿货积极性欠佳,部分炼厂现货价格面临下调和有价无市的情况。短期来看,沥青反弹高度有限,上方参考 3050元/吨的压力位,中长期关注需求恢复后的做多机会沥青网sinoasphalt.com

炼厂开工率处于年内低位

从供应端炼厂开工率情况来看,1月炼厂总体开工率在36%,环比下滑11.7%,同比下滑2.3%。2月6日至2月13日,66家炼厂开工率为24.8%,环比下滑5.8%(隆众资讯),预计2月整体开工率大概率为年内最低水平。从沥青季节性因素来看,受春节假期和施工条件不允许造成的需求减弱影响,每年1—2月炼厂开工率为年内低位。

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图为25家沥青厂家库存(单位:万吨)

从库存情况来看,2月6日至2月13日,25家样本沥青厂家库存为68.05万吨,环比增加1.7%;33家样本沥青社会库存为40.37万吨,环比增加4.3%(隆众资讯)。厂家库存目前增加明显,受当前疫情影响,跨省汽运困难,多地交通受阻;社会库存因延迟开工,贸易商处于休假状态,整体库存较为稳定,仅少数地区厂家移库,造成社会库存增加。

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图为33家沥青社会库存(单位:万吨)

刚性需求仍存

国内沥青的消费与中国道路投资和建设密切相关。Wind数据显示,2018年中国公路建设固定资产投资达到21335.1亿元,较2017年增长8.15%。2019年1—11月公路建设固定资产投资达到20242.1亿元,同比减少6.05%,基建投资增速同比明显放缓,究其主要原因,从2018年年底开始,国家加强对地方政府隐形债务的管理,清理存在风险的地方政府隐形债务。

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图为高速公路里程(单位:万公里)

从国内道路建设情况来看,Wind数据显示,截至2018年,我国公路总里程达到484.65万公里,其中高速公路总里程达到14.26万公里。十三五规划提出,到2020年,公路建设500万公里,全国高速公路总里程达到15万公里。2015至2018年,年均新增公路5.12万公里,年均新增高速公路0.64万公里,所以十三五规划中的前三年年均新增建设里程超出之前预期,由于2019年道路建设数据的缺失,按年均新增速度计算,即使理论上预计2020年整体赶工压力不大,在政策托底的背景下,沥青刚性需求仍是存在的。

基建复工  政策托底

2020年1月新冠肺炎疫情突然暴发,导致春节后道路施工需求受到抑制。因为具体疫情结束时间无法预计,所以暂不确定全国大面积道路施工的具体时间,但可以肯定的是,2020年仍有最后的基建任务要完成。同时,2020年,五年一度的全国干线公路养护管理检查,又一次吹起号角,道路养护需求可能会迎来一波高峰。  

政府专项债方面,2020年2月11日,财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元,加上此前提前下达的专项债务1万亿元(占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%,且专项债明确不能用于房地产领域,使基建投资能够起到更好的效果),共提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元。这次专项债的提前下发目的就是为了在疫情结束后,加快基建复工,支撑固定资产投资增速反弹。

综合看,2020年作为十三五规划最后一年,无论是国内道路建设的收尾、养护需求,还是外加专项债的发放,都将为沥青市场提供政策托底。

我们认为,短期需求放缓,沥青反弹高度受到限制。等待疫情结束,随着下游施工旺季到来,沥青中长期反弹力度或较大。

 (作者单位:中信建投期货)


标签:沥青动态原油市场
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