国海证券6月17日晨会纪要沥青网,sinoasphalt.com
国海证券6月17日晨会纪要
2013年06月17日    阅读量:131    新闻来源:国海证券  |  投稿

【中国沥青网新闻资讯】储量丰富的优质沥青资源。 特多沥青湖位于加勒比地区的特立尼达岛上,总占地约40万平方米,目前探明的储量为1200-1500万吨,是世界上唯一的天然湖沥青产地。这里出产的沥青质量优良,铺成的路面经久耐用,具有抗老化、耐高温、抗水侵害、黏附力强等特点,而且与基质沥青结合性好,生产工艺简单便易,目前搞湖每年的产量在3万吨左右,其中90%出口中国。

    公司将获得稳定湖沥青供应。 从备忘录的主要内容可以看出,双方商定建设共三期工厂所需的土地,设计产能为至少每年10万公吨,提供至少20年的未精炼的原料沥青,沥青价格为固定的。确保每年至少有4万公吨供货来满足生产能力的需要。对方公司可以以投资原材料或成品的湖沥青的形式代替现金投资,以获得20%的股权。我们认为这条款对双方都形成相对的利好,既保证充足的供应,又满足价格的稳定性。

    湖沥青替代国产沥青,成本进一步下行。 截止2013年5月,国内改性沥青价格为5830元/吨,维持高位震荡。我们认为国内改性沥青价格主要受基建项目拉动,需求增速可能在2013年趋势性下降,在国际原油价格维持平稳的前提下,沥青价格有望小幅下跌。我们初步测算,公司每年对沥青的需求量约在12-16万吨之间,如果按照备忘录内容每年提供4万吨左右湖沥青,公司将有1/3沥青材料被湖沥青替代,这将有效降低原材料成本,提高产品质量。

    公司与特立尼达和多巴哥湖沥青公司签订备忘录,有利于公司从更通畅的渠道引进高性能低成本沥青,一方面对冲国内沥青价格上涨,另一方面有利于提高自身产品质量,最大程度提高公司产品的防水性能,并有利于公司开拓海外市场,促进巴西等南美国家的销售,从而提高公司核心竞争力,促进公司可持续发展。

    盈利预测及评级。我们预计2013-2015年公司营业收入36.38、45.22和56.60亿,归属于母公司净利润2.67亿、3.57亿和4.68亿,对应每股收益0.74、0.99和1.29元,综合考虑到公司作为防水材料领军企业,行业整合以及其良好成长性,维持公司“买入”评级。中国沥青网


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