原油价格冲高需求逐渐释放 沥青仍有上涨空间

【中国沥青网新闻资讯】

摘要:

9月份,除受台风“山竹”影响华南地区降水短期偏多外,全国大多数地区降雨明显减少,终端需求得到释放,而供应端相对偏紧,带动沥青现货端价格大幅上涨,华东、华南、山东和东北地区沥青价格涨幅均达10%以上,原油价格又持续在高位运行。沥青期货在9月表现强势,其中在9月10日单日涨幅达5.82%,整体呈现高位震荡走势。

当前我国处于外有贸易战,内去杠杆抑房产泡沫的关键时期,基建补短板对稳定经济,提振内需的作用尤为重要。8月以来地方政府专项债发行明显加速,为基建提供资金支持。此为政策面上沥青中长期的利好。

由于美国对伊朗原油产业的制裁日趋临近,而23日的OPEC会议又表示不会立即增产。预计油价高位运行将是四季度的常态,并有继续冲高可能。这将为沥青的价格提供有力的支撑。

随沥青价格的上涨,沥青炼厂利润明显改善,9月份全国开工率总体有所回升。而最近原油价格的上涨,而沥青价格止步,炼厂利润收到挤压,开工率进一步提升的概率减小。

预期沥青在10月至11月初需求旺季结束前,下跌空间有限,建议择机逢低做多。四季度中后期,若原油价格无明显上行,沥青价格将有所下行。

一、 行情回顾

由于需求逐渐释放,而供应端相对偏紧,原油价格又不断震荡走高,沥青在9月表现强势。主力合约BU1812一度冲高至3808元/吨.其中在9月10日单日涨幅达5.82%,此后呈现震荡行情,向高位收敛。沥青现货多地区涨幅超过10%.


主力合约的大幅上涨,带动BU1812与BU1906在9月中旬价差一度走扩至160以上,价差在下旬有所收缩。随现货端价格的上涨沥青逐渐由升水转为大幅贴水结构,预计基差后续将有所回落。


二、 沥青现货大幅上涨

现货市场端,在中石油和中石化领涨下,全国各地沥青价格在9月中上旬出现大幅上涨。据卓创资讯数据,至9月27日全国沥青均价为3865元/吨,较8月底上涨379元/吨,涨幅为10.9%.其中华东、华南、山东和东北地区沥青价格涨幅均达10%以上。由于9月沥青涨价幅度较大,加上前期砂石等材料价格的上涨,提高了施工成本,部分商家有观望情绪。预计10月价格处在高位的华南华东地区涨价速度会有所放缓。


三、 原油价格冲高,委内瑞拉产量持续下降

自美国宣布将制裁伊朗石油产业以来,众多国家已经停止或减少了伊朗原油的采购。伊朗石油产量自6月开始已经出现明显减少,OPEC统计信息显示伊朗8月日均产量减少15万桶。OPEC第三大产油国产量的减少引发了全球市场对石油供应减少的担忧。同时在9月23日OPEC会议上,各大产油国表示不会立即增产,原油价格应声上涨。截止到9月28日美油站稳72美元/桶、布油冲击82美元/桶、INE原油突破560元/桶。随着11月5日制裁日期的临近,四季度油价仍有继续上行空间。


委内瑞拉原油生产无改善迹象。OPEC报告显示,委内瑞拉8月产量为123.5万桶/天,延续了近两年以来的跌势,较今年1月份减少36.6万桶/桶,降幅达22.9%.虽然在中俄投资支撑下,PDV继续艰难地维持运营,但委内瑞拉石油产量持续减少的状况仍无改善迹象。从中国马瑞原油的到港量来看,今年1-9月份马瑞原油到港量大约为1049.9万吨,较2017年同期下滑20.09%.据卓创发船数据,8月中下旬有3船载有180万桶原油的油轮从委内瑞拉荷西码头发出开往中国,可在10月份到达中国,马瑞供应紧张的局面暂时得到缓和。虽然在中国投资的情况下可以得到优先供应,然而在委内瑞拉债务危机持续,通货膨胀恶化,政治局势不稳定的情况下,马瑞油的供应的长期稳定性仍不容乐观。

四、 炼厂利润改善,开工率有所增加

由于沥青价格的大幅上涨,9月沥青炼厂利润明显增加。据卓创资讯测算,9月底山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为305元/吨,较8月底增加115元/吨。随利润好转和焦化利润的下滑,沥青炼厂在9月中上旬生产沥青的积极性增加,全国开工率有所上升。其中克石化的开工使得西北地区开工率增加明显,茂名石化转产沥青使华南开工率大幅提高。原油在下旬的大幅上涨对沥青炼厂利润产生一定的挤压,预期后续开工率增加的空间有限。


由于国内价格持续上涨,而进口沥青价格保持相对稳定,去除人民币波动因素后,沥青进口利润仍有大幅的改善。


五、 沥青库存处于低位

沥青期货库存较8月减少5770吨,其中仓库库存下降10000吨,厂库库存增加4230吨。沥青社会库存率先跌后增较8月减少2.3个百分点。由于华东和华南地区沥青价格处于高位,使得下游客户产生观望情绪,两地区库存在月底有小幅反弹。由于原油涨价导致开工率难有大幅增加,预计累库的情况不会持续发生。


六、 需求端持续改善,政策提供中长期的利好

当前中国经济处于相对低迷的时期,而内外部环境又复杂多变。中美贸易战愈演愈烈是外部环境中的重大隐忧,9月24日美国对中国2000亿美元商品加征关税落地。在内部,我国正经历去杠杆调结构抑制房地产泡沫的政策环境下。在整体经济不景气的情况下,基建补短板对投资的提振显得尤为重要。

7月31日的中央政治局会议特别强调要加大基础设施领域补短板的力度。9月18日,国家发改委举行主题为“加大基础设施等领域补短板力度,稳定有效投资”的新闻发布会,表示要按照防范风险、适度超前、有序实施的原则,保持一定规模的交通基础设施有效投资,加快补齐短板,推动提质增效,切实加大关键领域和薄弱环节补短板力度。近两个月来,地方政府专项债发行加速,为基建项目的落实提供了资金支持。这些将为沥青提供中长期的利好。


中国天气网信息显示,除西南地区受冷空气影响会出现雨雪天气外,10月中上旬全国大部分地区降水较少,将为施工提供良好的条件,带动沥青需求的释放。

后市展望

目前,沥青市场仍是利多因素为主。原油价格处于高位,且有继续上行空间,为沥青价格提供强有力的支撑。库存虽有小幅回升,但仍处于低位。预期10月至11月初,沥青下行空间有限,可逢低做多。在四季度中后期需求旺季结束后,若原油价格无明显上行,沥青价格会有所回落。

风险提示:石油价格大幅下跌;开工率大幅增加;降水天气超预期中国沥青网

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