多重利空 5月沥青价格拐点破茧而出

市场行情

多重利空 5月沥青价格拐点破茧而出

来源：百川资讯发布日期：2011-5-25

一、沥青厂利润观察：5月份原油价格下滑，沥青厂理论利润扭亏为盈
    5月份，国际原油价格剧烈波动，月初价格小幅反弹后又意外暴跌，暴跌后再次小幅反弹后继续下跌，之后惯性下滑。截止5月19日，5月原油均价环比下跌6美元/桶左右。由于原油价格下跌，市场观望气氛加重，尽管包括沥青在内的下游产品价格出现下跌，但成本压力大降，反而拉动沥青厂理论利润扭亏为盈。但5月份炼厂生产所用的原油很可能是在油价回落之前高价采购，因而炼厂的炼油利润实际或还维持在亏损状态。

二、表观消费量统计：2011年1-4月中国沥青表观消费量预计在623.38万吨，同比小幅下降3%
    据百川资讯统计预测，2011年1-4月中国沥青表观消费量预计在623.38万吨，同比小幅下降3%，其中产量507.24万吨，同比小幅下降1%，进口量139.5万吨，同比下降6%，出口量9.04万吨，同比大涨3.7倍。生产方面，2011年国际原油价格强势上涨，成本压力增大，沥青厂大部分时间处于亏损状态，导致炼厂生产沥青的积极性自年初以来持续下降。自4月中下旬，南方市场需求已开始走衰，价格高位支撑减弱，沥青厂首选降量来维持基本面的平稳。进口方面，今年年初以来，全国道路建设工程招标开始陆续启动，一些大项目的备货需求较为旺盛，在一定程度上刺激了进口沥青的需求，另外，一季度以来，国产沥青和进口沥青价差逐渐缩小，也刺激贸易商对进口沥青的需求。出口方面，中石化继续大力拓展东南亚市场，国产沥青出口量同比暴涨近4倍。

三、国内沥青市场行情小结：多重利空，市场基本面逐渐转为买方市场，沥青价格拐点有望在5月底-6月破茧而出
    经历了近5个月的冬储期，沥青市场备货需求告一段落，而大部分工程项目尚未集中开工，加之资金链的普遍抽紧，沥青市场需求短期走衰的趋势已成定局，5月份国产沥青价格很有可能展开一波集体回落行情。
    根据近几年的经验分析，每年5-6月份，都是沥青市场的分水岭，长达近半年的冬储期，使得贸易商及业主的资金积压严重，而集中的施工供货尚未启动，短期的需求断档，导致市场价格拐点出现，而今年，国家金融环境也持续紧缩，贸易商流动资金大幅缩减，下游购买力骤降，工程资金大面积短缺导致大量工程供货期延后，据贸易商普遍反映，今年许多沥青需求大省的实际沥青消费量或远小于计划，诸如湖北、湖南、广东、云南、山西、陕西等省，均出现了道路工程大面积停工或延迟供货期的现象，市政道路建设尤其严重。此外，交通部规定的国检也将于6月底结束，长江以南已全部结束，这部分刚性需求对市场的提振也显著减弱。另外，原油价格振荡，走势未明，市场观望情绪与日俱增，国内燃料油价格上涨乏力，以华东市场为例，国产250市场价格在4900元/吨，国产重交沥青成交价在4850元/吨左右，两者价差仅在50元/吨左右，对于炼厂而言，减产沥青而增产渣油的效果或相差无几，因此炼厂在产量的调整上或也面临两难。
    综上所述，若市场持续中高位的沥青供应，而需求走弱的趋势不减，则后市看空，且市场基本面逐渐转为买方市场，沥青价格拐点有望在5月底-6月破茧而出。