投资要点

技术创新及创新成果产业化能力是公司最为突出的核心竞争优势

公司研制出了多种高端专业沥青产品，包括高强度结构沥青料、废橡塑改性沥青、高粘度改性沥青、高弹性改性沥青、环氧改性沥青、高铁专用乳化改性沥青等。其中，高强度沥青结构料通过了欧盟的CE 认证；废橡塑改性沥青产品还被列入国家科技支撑计划重大项目。公司新开发的产品也逐步进入产业化阶段。

市场开拓有力，营销网络快速铺开。通过与合作伙伴锁定战略同盟关系，公司在销售网络规模扩张上得以大力减少市场开拓和投资风险，提高了销售网络扩张的成功率，使公司产品的销售区域从江苏省扩展到上海、浙江、安徽、河南、山东、湖南、陕西等省及非洲的阿尔及利亚，使公司销售收入在同行业处于领先地位。

募集资金项目成增长动力

本次募集资金主要投向高强度结构沥青料、废橡塑改性沥青等新产品项目，随着新产品市场推广的逐步深入，新产品市场需求将快速增长。

专业沥青下游需求旺盛。据预测，“十一五”期间我国道路沥青的年消费量在1,200 万吨至1,500 万吨，改性沥青的需求将占10%至20%以上。预计2010 年国内专业沥青中改性沥青的市场需求量将达到460 万吨。目前，国内需进口沥青来弥补产能不足，预计未来几年沥青行业将保持产销两旺的势头。

盈利预测及定价

我们预计公司2010 年-2012 年实现EPS 分别为1.11 元、1.58 元和1.83 元；给予公司2010 年35-40 倍市盈率，对应二级市场合理价格为38.85-44 元。我们给予一二级市场15%的折扣，建议询价区间为33-37.4 元。