事件：

　　公司公布中报，上半年公司实现营业收入160.89 亿元，同比增长74.37%，实现归属上市公司股东净利润 22.02 亿元，同比增长93.88%，实现基本每股收益为1.18元，同比增长73.30%。同时公司公告将于2010年8月27日向向全体股东每10股送红股15股，每10股送现金1.7元。

　　点评：

　　※分享工程机械行业高成长，行业龙头本色凸显 受益于我国4万亿投资拉动效应的集中释放，以及上半年房屋新开工面积高达67.9%的增速影响，工程机械市场需求旺盛，上半年工程机械行业实现销售收入2134.7亿元，同比增长63.05%，为近年来最高增速。中联重科（000157）作为工程机械行业龙头，上半年实现主营业务收入160.89亿，同比增长74.37%，高于行业增速11.32个百分点，行业龙头强者本色凸显。 ※协同效应显现，混凝土机械历史性突破现翻番式增长 分业务来看，受益国内高铁与城轨等基建投资拉动与公司加大市场开拓，公司起重机械上半年实现收入59.10亿元，同比增长61.34%；路面机械上半年实现收入5.39亿元，同比增长37.85%；环卫机械实现收入7.10亿元，同比增长49.79%。而受房屋新开工面积增速创新高拉动，上半年混凝土机械实现销售收入70.37亿元，同比增长99.12%，再现翻番式增长，收购CIFA后协同效应初步显现。混凝土机械收入占比由2009年的34.47%大幅上升为43.74%，成为公司业绩增长的核心动力。 ※管理费用降低，毛利率大幅提升至3.15个百分点 公司上半年在以“双抢”姿态抢抓市场机遇与挖掘生产潜能的同时，积极加大新市场开拓力度与成本管理能力，上半年公司销售费用率6.12%，较去年同期增加1.42个百分点，管理费用率3.66%，较去年同期下降了0.38个百分点。受益于钢材等原材料价格处于较低水平，公司产品综合毛利率大幅提升至28.91%，同比提高3.15%，公司主营产品盈利能力显著增强。其中混凝土产品综合毛利率27.64%，同比提高3.72%；起重机产品综合毛利率31.01%，同比提高3.14%；环卫机械毛利率32.9%，同比提高3.57%；路面机械毛利率35.79%，同比提高1.33%。

　　※盈利预测与投资建议 按公司10送15方案后总股本49.28亿股摊薄计算，我们预计公司2010-2012年EPS 分别为0.77元、0.94元与1.19元，目前对应动态PE为12倍与10倍与8倍，按工程机械15-16倍合理估值水平计算，公司目前估值水平还有20%—25%的上升空间，维持公司增持评级。

　　作者：李俭俭 彭民 周娅 (来源：方正证券)