沥青期货尚未具备推出条件,发展远期交易或为可行之路

2009年年初,沥青成为石油产品中少数几个需求保持增长的品种,但由此带来的价格风险乃至价格泡沫一直是困扰玩家的问题。近期,期货这种标准化的远期交易方式再一次成为沥青市场的热点话题,调查发现,由于多方面的制约因素,推出沥青期货的时机尚不成熟。

首先,虽然沥青是大宗交易产品,但较小的规模成为制约其向期货交易发展的主要因素,2008年中国沥青的表观消费量在1800万吨左右,只有燃料油的1/2,全行业的产值在700亿元左右,而且供应相对单一,容易造成价格操纵。 
另一方面,对于沥青标准化合约的制定目前也存在分歧。尽管目前有沥青的国家标准,但部分进口沥青指标是高于国标的,以何种指标作为标准化合约还有待研究。而改性沥青需求占总需求的比例越来越大、橡胶沥青近来也方兴未艾,这些新产品未来是否会取代重交沥青也有待研究。 

最后,国家对期货交易的谨慎使沥青期货短期内仍然难以推出,华东某期货公司的人士就表示:为了防范金融风险,国家对新期货品种的推出持十分谨慎的态度,新产品的推出必须建立在充分研究的基础上,而且不可能短期内推出太多的新品种,近期国家已经推出钢材期货,一些金属期货成为近期推广的重点,因此短期内不可能推出沥青期货。 

来自上海期货交易所的一位人士向C1表示:近两年来上期所也曾经研究过推出沥青期货的可行性,但由于各方面条件都不成熟,因此短期内沥青期货不可能推出。 

除了上述所说的制约条件以外,目前世界期货市场尚没有沥青期货先例,因此在相关规则的制定上缺乏参考,这也可能是政策制定者对沥青期货保持谨慎的原因,有华东进口商表示,目前最可行的办法是首先建立起有效的沥青远期交易市场,然后再考虑是否推出沥青期货交易。 

而C1在调查中发现,虽然有一系列的制约条件,但随着沥青市场规模的不断壮大,沥青的确有必要加入期货交易的队伍,华东某期货公司的研究数据表明,华东国产沥青价格与上期所燃料油价格的相关度在0.8左右,为高度相关,两者价格存在联动性。而C1的咨询总监也曾经表示,就目前的情况而言,沥青价格严重高估,如果沥青期货存在或者有健全的远期交易市场,套利交易商会通过买入燃料油、卖空沥青获利,从而使两者的价差回归正常水平。最后,如果沥青期货存在,可以降低固定价格中标对玩家的风险,因为中标企业可以通过期货市场进行套期保值。

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