“大手笔引进东部资金是此次信托融资的最大亮点！”7月初，四川高速公路建设开发总公司成功推出西部地区最大规模的单一信托融资，公司董事长高淳道出这一动作的深层次意义。

　　此番融资规模共计6亿元人民币。在全省高速公路建设领域，这样的资金规模不算扯眼。“其重要意义在于探索出了一条BOT方式之外的新型融资路径，为省内难以实施BOT招商的高速公路引进东部资金找到了渠道。” 

 　　其结果是，除了引进中铁二局资金的绵遂高速公路，我省今年计划开工的7条高速公路中，宜渝、纳黔、内遂路、雅乐采用BOT方式赴上海、杭州招商，雅西、达陕、川陕路通过川高公司信托融资间接获得中海油资金，全省高速公路领域形成全方位引进东部资金的良好态势。

　　BOT不是万金油去年9月，我省成功实施省内首例高速公路BOT招标，引进的便是山东高速公路集团的49亿元资金。山东高速投资四川被视作一个信号———随着本省交通建设市场日趋饱和，沿海发达省区的公路建设投资已经开始向内地转移。

　　自此，我省高速公路BOT全面加速，并把引资重点指向东部。今年5月底，省政府又在上海、杭州召开招商说明会，一举推出纳黔、宜渝、内遂、雅乐4个高速公路BOT招商项目，引资总规模超过300亿元。至此，BOT招商成为四川交通领域引进东部资金的主渠道。

　　“BOT招商虽然成效显著，但也不是‘万金油’。”在为BOT方式叫好的同时，业内专家也注意到其局限性：“建设-经营-转让，意味着投资方主要获利于经营环节，这对高速公路的赢利能力提出较高要求。”而四川的现状是，随着高速公路向边远山区延伸，越来越多的项目公益价值超过经济价值，采用BOT方式难以吸引投资商。

　　据此，我省计划开工的高速公路被划为两类：效益较好的实施BOT招商，效益稍欠的交由川高公司负责融资建设。应当说，全省高速路建设的“硬骨头”都留给了川高公司。“拿广巴路来说，2010年建成后，短期内通行费收入可能连弥补正常营运开支都困难，而这条路需要67亿元投资。”高淳坦言，“十一五”期间川高公司融资缺口高达120亿元。

　　以胆识和气魄吸引战略伙伴“与向银行借贷相比，信托融资成本更低；与BOT相比，信托融资资金使用更灵活。”信托融资是介于银行借贷和BOT之间的一种融资方式，同时避免了这两种融资方式的缺陷，因而进入川高公司的视野。

　　为了打破部、省投入资本金，银行贷款修路的单一融资格局，2004年，川高公司开始谋求信托渠道吸纳民间资金。2005年3月，“川高速优质债权受让项目集合资金信托计划”成功实施，募集资金3.5亿元。

　　初次“试水”也暴露出一些问题。由于采取集合资金信托方式，川高公司不得不进行资产“双重抵押”，增加了融资成本。与此同时，主要以中小投资者为融资对象的方案，使该计划缺乏实力雄厚的机构客户作支撑。由此，川高公司探索两个路径：把融资目光投向资金富集的东部，尤其是上海地区；采用更加适合高速公路资金规模的信托融资方式。

　　与去年的信托融资计划相比，川高公司今年推出的信托融资计划有个显著区别：客户只有一家———实力雄厚的中国海洋石油总公司。东部地区大型企业客户的超强实力，把今年整个信托融资过程变得相对简单：“头一天签协议，资金第二天就到了川高公司账上。”

　　投资高速公路虽然回报周期长，但风险小，是被大企业、大集团看好的投资领域。“对中海油这样规模的企业而言，资金规模小了它反而不愿投入。”浙江高速路建设每年向大企业直接融资额度在30亿元以上，高淳对此很有感触：“此番成功融资让我们看到，要吸引战略合作伙伴，自己首先要有胆识和气魄。”

　　成熟并不意味着止步“如果说2005年我们迈开了步子，那么今年就是跨出了一大步。”仅就目前情况看，川高公司信托融资在全省基础设施建设领域已经走到全省前列。不难看出，经过两年多积极探索，我省以BOT引资、信托融资相互配合的引资渠道已经建立并成熟，为大量引进东部资金搭建了桥梁。”

　　成熟并不意味着“止步”。高淳透露，川高公司正在和国内更多实力雄厚的大企业接触。“我们争取明年把同中海油的合作做到10亿元，最终把在上海地区的融资规模做到30亿元以上。”

　　从更大时空跨度看，这次信托融资只是我省高速路创新融资手段的一个片断。据了解，川高公司正在筹划高速路经营权转让，并已制定出基本方案。集合优质高速公路资产，成立独立融资公司吸纳更多资金的设想也已经出现。